科创板七周年：硬科技矩阵重塑产业版图

　　本报记者毛艺融

　　2026年6月13日，科创板迎来开板七周年。七年前，这块“注册制试验田”在上海黄浦江之畔破土而出；七年后，这里已集聚609家硬科技企业，成为资本市场助力高水平科技自立自强、服务发展新质生产力的核心阵地。

　　七年间，科创板实现了从制度试水到产业定型的深度蜕变，硬科技产业也从单点技术突破，迈入体系化协同发展的新阶段。七年间，从集成电路到生物医药，从商业航天到人工智能，科创板以制度包容性激发产业创新力。第五套上市标准扩围、设立科创板科创成长层……一系列改革举措相继实施，持续畅通科技、产业、资本的良性循环。

　　“链主”牵引：

　　产业集群效应加速释放

　　七年来，科创板已形成“链主”引领、上下游协同的成熟产业集群格局。Wind数据显示，截至6月12日收盘，科创板上市公司达609家，均属于战略性新兴产业和高新技术产业，IPO募集资金额达1.12万亿元，再融资（可转债、增发、配股）募集资金达2526.5亿元，二者合计超1.37万亿元。

　　科创板助力加快建设现代化产业体系。在集成电路领域，科创板公司覆盖设计、制造、设备、封测等主要环节，以及材料、软件等支撑环节，形成上下游产业链完整、产业功能齐备的发展格局；在生物医药领域，科创板公司重点介入肿瘤、自免、代谢、疫苗等领域；在高端装备制造与新材料领域，科创板公司已逐步形成特色鲜明、优势突出的产业集群，规模效应持续释放。

　　当前，科创板成为助力我国高水平科技自立自强的重要引擎。科创板连续七年保持近13%的研发投入强度，稳居A股各板块研发投入强度首位，创新成果不断涌现，硬核创新实力持续夯实。八成公司的核心产品瞄准自主可控，六成公司产品及技术达到国际先进水平，六成公司入选国家级专精特新企业。

　　科创板公司深度嵌入国家创新体系，坚持技术创新与产业创新双向赋能、深度耦合。一批企业突破技术壁垒，实现关键领域自主可控。

　　例如，宁波健信超导科技股份有限公司在2013年前后开始攻关无液氦超导磁体这一“卡脖子”难题。该公司董事长许建益回忆，当时公司每年投入1000多万元，这对于一家民营企业而言是不小的负担。“登陆科创板后，资金有了保障，公司不仅在研发速度方面得到提升，在高端人才招聘方面也更有优势。”

　　产业集群的蓬勃发展，根源在于科创板敢闯敢试的制度创新。经过七年的不断探索，多项改革举措已积累了成熟的制度经验。

　　制度破冰：

　　不断积累可复制经验

　　作为资本市场改革的“试验田”，七年来，科创板在多元上市标准、市场化定价、差异化交易机制等方面先行先试，积累了可复制、可推广的成熟经验。从上市准入到交易运行，一系列创新机制打破传统桎梏，精准匹配硬科技企业发展特质。

　　市场化定价方面，科创板打破了传统市盈率天花板，让市场买卖双方自主博弈形成价格。多元包容的上市标准，显著提升了对硬科技企业的适配性；差异化交易机制、做市商制度增强了市场流动性和价格发现功能；退市机制和投资者适当性管理稳步完善，优胜劣汰等市场生态持续优化。

　　科创板多元包容的创新制度，不仅适应硬科技企业发展特征，还推动特殊类型企业实现上市，发展势头良好。其中包括62家未盈利企业、10家特殊股权架构企业、8家红筹企业、23家第五套标准上市企业。

　　七年来，科创板深化各项制度机制创新，改革效应不断放大。2025年6月份推出的科创板“1+6”改革，总体进展顺利，设置科创成长层，引入资深专业机构投资者、预先审阅等制度平稳推进，在促进投融资平衡的基础上更好发挥支持科技创新功能作用。

　　中信证券主题策略首席分析师刘易认为，从科创板“1+6”改革一周年后的实际进展看，生物医药率先完成“制度验证”，人工智能进入“预期兑现期”，商业航天与低空经济则处于“规则打开、案例孵化”的前夜。

　　自2024年6月份“科创板八条”发布以来，科创板并购重组市场持续活跃。不仅产业并购案例陆续涌现且并购交易涉及收购未盈利科技企业、跨境并购，制度设计也更加适配新质生产力发展与企业全球化布局需要。

　　再融资“扶优、扶科、增效”导向明确，市场资源加快向新质生产力重点领域聚集。2025年，科创板45家公司发布再融资预案，合计拟融资规模470亿元，同比增长65%。2026年以来，更有多个“轻资产、高研发投入”企业再融资案例取得实质性进展，有效支持企业突破补流限制、集中资源开展核心技术研发。

　　七年来，科创板的制度创新多数已向全市场推广，发挥了改革“头雁”的引领作用。方正证券首席经济学家燕翔对《证券日报》记者表示，未来，科创板可以进一步完善契合硬科技特点的市场化估值与定价机制；持续提升投资者保护水平，更好实现“放得活”与“管得住”的有机统一。

　　优化生态：

　　不断吸引耐心资本

　　七年来，科创板持续强化硬科技定位，通过指数化投资、询价转让、“提质增效重回报”行动等举措，推动企业经营质量提升与资本高效循环，为经济转型升级提供多元资本支持，也进一步助力优化资本市场生态。

　　科创板畅通科技、产业、资本良性循环，促进创新链、产业链、资金链、人才链融合，激发全社会创造活力。例如，六成科创板公司的创始人是科学家、工程师或行业专家出身。相比其他板块，科创板企业更尊重研发规律、更尊重专业逻辑，这为公司建立现代治理机制、吸引人才和资金提供了良好基础。

　　科创板对各类资本的吸引力不断提升。一方面，带动市场形成“投早、投小、投硬科技”风气，约九成科创板公司在上市前获得了创投机构投资，带动上市前创业投资近6000亿元。另一方面，科创板指数及ETF品类持续丰富，支持新质生产力发展产品矩阵加速形成，持续有效引导社会资本向科技创新领域集聚。

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　　在价值创造和投资者回报方面，2024年1月份，科创板率先发起“提质增效重回报”行动，截至目前，九成科创板公司已披露2026年度提质增效重回报行动方案，科创50、科创100成分股公司连续3年实现全覆盖。

　　未来产业是新质生产力的重要源头，是抢占全球科技竞争制高点的关键抓手，科创板正成为我国未来产业谋篇布局的核心资本市场支点与资本赋能平台。

　　但也应看到，资本赋能未来产业，仍面临三个现实难点。中航证券首席经济学家董忠云在接受《证券日报》记者采访时表示，其一，技术路线不确定性高，未来产业往往存在多条技术路线，资本难以判断最终胜者，投资风险较大；其二，商业化验证周期长，从实验室到规模化商用时间较长，其间需要持续、耐心的资本支持；其三，估值定价难度大，缺乏可对标的公司和盈利模式，如何对处于极早期的未来产业企业进行合理估值，是市场难题。

　　如何进一步打通堵点？同济大学上海国际知识产权学院教授任声策建议，在科创板塑造针对未来产业的估值体系，建立适配长周期硬科技的估值模型，引入专利价值、技术里程碑、订单能见度等指标；持续培育壮大耐心资本，引导一级市场延长投资周期，优化退出机制。

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　　此外，持续引导中长期资金增配科创板，是提升市场内在稳定性、更好服务科技创新的重要支撑。燕翔建议，稳步扩大高水平对外开放，进一步便利合格境外投资者参与，提升外资配置科创板的便利度。同时，继续完善做市商制度、优化流动性供给。

　　在“科技—产业—资本”良性循环的大框架下，科创板有望与产业政策、财税政策形成协同赋能体系。在燕翔看来，科创板可主动对接国家科技攻关和未来产业培育的战略方向，引导资本精准流向关键核心技术领域。同时，发挥财政资金、政府产业基金的引导放大作用，与资本市场融资形成“产业扶持+资本赋能”的合力。